变革中的中国：聚焦产能周期，延迟的转折点.pdf

变革中的中国：聚焦产能周期，延迟的转折点.pdf 证券研究报告 | 2025年7月1日 | 7:31PM HKT 变革中的中国 聚焦产能周期 - 延迟的转折点 一年前，我们基于对七个在全球制造业有显著地位的行业（这些行业贡献了中国2024年GDP增速的 25%和出口的7%）的分析，撰写了有关中国产能不均衡的报告。一年后，存在超额产能的市场格局仍 基本没有变化——在这七个行业中，有五个行业的产能仍高于全球总需求量，供应保持高度分散，成 本...