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大金重工-002487.SZ-风电塔筒桩基龙头_双海战略持续深化
深耕行业二十余年，从风电基础装备本土制造走向全球制造。大金 重工成立于 2000 年，从提供建筑钢结构产品起步，逐步转型为清洁能 源装备制造商。2010 年，公司在深交所主板上市，成为国内同行业首 家上市公司，主要生产及销售塔筒、管桩、导管架、浮式基础、过渡 段等风电产品，并涉及新能源投资开发、建设和运营业务。2023 年， 公司对存在风险的陆风产品项目进行主动去化，导致业绩有所下滑， 实现营业收入 43.25 亿元，同比下降 15.30%，实现扣非归母净利润为 3.68 亿元，同比下降 11.83%。2024H1，受国内下游市场阶段性开工缓 慢、价格下行等影响，公司总体业务规模有所下降，实现营业收入 13.56 亿元，同比下降 34.20%;实现扣非归母净利润 1.61 亿元，同比下降 35.62%。
公司股价持续跑赢行业指数，与市场预期息息相关。2020 年至今， 公司股价自 2021Q4 开始持续跑赢行业指数，主要系公司主要产品塔 筒管桩相较风机及其他核心零部件，其盈利能力受风机大型化影响更 小，且公司是风电塔筒管桩环节首家上市公司且为行业龙头，故公司 股价更有能力跑赢行业指数，公司股价更与市场对风机装机预期以及 对公司盈利能力预期息息相关。
公司以塔筒为核心，发电收入毛利率亮眼。2018-2023 年，公司风电 塔筒业务营收占比稳定保持在 95%以上，毛利率基本保持稳定。公司 于 2023 年新扩展新能源发电业务，毛利率高达 89.65%。2024H1，公 司塔筒业务实现毛利率 22.65%，发电业务实现毛利率 85.87%。公司 以塔筒业务为基石，新能源发电业务有望成为公司业绩增长新动能。
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